Att en ägare har gått bakom ryggen på andra ägare vore väl ändå första gången i världshistorien, i alla fall i Sverige.

Enskild nytta är ju bäst för alla, det ligger ju i själva innebörden av begreppet...

" Trots ett uselt börsfacit de senaste åren fortsätter det att regna bonuspengar över specialistläkemedelsbolaget Sobis vd Guido Oelkers, och i ägarleden pyr missnöjet, erfar Di.

Men Sobis huvudägare, Wallenbergsfärens maktbolag Investor, har slagit dövörat mot kritiken.

”Det är bara en ägare som bestämmer här”, säger en ägarrepresentant som Di talat med.

Missnöjet med bolagets prestationer och misslyckanden gror i ägarleden, och framför allt finns ett missnöje med Investors frikostiga inställning till vd Guido Oelkers bonusvillkor, uppger källor för Di.

Situationen är inte ny.

Både Hans Vestberg och Ulrich Spiesshofer, före detta vd:ar för likaledes Investorägda Ericsson och ABB, utsattes för liknande kritik när de under lång tid misslyckades att försvara sina bolag på börsen, men trots det kvitterade ut omfattande bonusar. Till slut blev kritiken övermäktig och Investor tvingades byta ut sina toppnamn.

Under Guido Oelkers ledning har bolaget de senaste åren gjort en lång rad omfattande förvärv av både bolag och rättigheter för att bredda intäktsbasen, men förvärven har inte gett den frukt som varken bolaget eller marknaden hoppats på.

Från största ägaren Investor, som äger över 35 procent i bolaget, heter det officiellt att man har stöd för bolagets strategi att öka hemofiliverksamheten kring läkemedlet Elocta och samtidigt bredda produktportföljen inom immunologi och hematologi. Men tålamodet är inte lika stort bland övriga storägare i bolaget.

”Det har varit ett par tydliga motgångar och när något inte faller ut som det är tänkt, och när det som i Sobis fall handlar om väldigt mycket investerade pengar som förloras, då börjar man ifrågasätta vd, ledning och styrelse”, säger en ägarrepresentant som Di talat med.

Vederbörande noterar samtidigt att missnöjet hittills inte gjort något större intryck på bolagets största och mest långsiktiga ägare, med Investor i spetsen.

”Jag tror att man resonerar så att det är alldeles för tidigt att slå fast att vd och styrelsen inte sköter sitt jobb. Att enstaka produkter faller igenom hör till bilden i branschen.”

Däremot finns det ett missnöje med nivån på ersättningen för vd Guido Oelkers, som man anser är för hög.

”Det pågår, och har länge pågått, diskussioner bland de största ägarna om framför allt de rörliga bonusarna för vd. Men det är bara en ägare som bestämmer här. Investor lyssnar och har dialog, men tycker uppenbarligen annorlunda”, säger en källa i ägarledet.

Investors vd Johan Forssell säger att han tror på långsiktiga incitamentsprogram kopplade till aktiekursen i kombination med korta styrningsmoment, där det passar.

”Sedan kan jag inte alla detaljer i hans program men en betydande del är kopplat till aktiekursen vilket kan variera över tid beroende på start- och slutkurs”, säger Johan Forssell till Di.

Samtidigt som Sobis aktie sedan toppen i augusti 2018 mer än halverats från knappt 300 kronor till dagens 147 kronor, har Guido Oelkers fått tiotals miljoner i bonusar, både kontant och i aktier.

2019 fick vd Guido Oelkers totalt 33,4 miljoner kronor i ersättning, varav 8,4 miljoner kronor i kontant bonus och motsvarande 12,7 miljoner kronor i aktier. Pandemiåret 2020 var ersättningen 33,0 miljoner kronor, med 8,1 Mkr i kontantbonus och aktier för motsvarande 12,4 miljoner kronor.

Joacim Olsson, vd för Aktiespararna, menar att incitamentsprogram rent allmänt är en bra drivkraft för att skapa långsiktiga värden för aktieägarna.

”Fördelen är att det blir lättare att rekrytera och behålla kvalificerade personer vars drivkraft bland annat är att kunna tjäna pengar på sina insatser. En annan fördel kan vara att den fasta ersättningen kan hållas nere. Den uppenbara nackdelen är att det är svårt att skapa incitamentsprogram som verkligen tar fasta på långsiktiga aktieägarvärden. Allt för ofta blir de kortsiktiga och med variabler som ledningen kan nå genom att fatta beslut som ger personlig vinning snarare än aktieägarvärde över tid”, säger han.

Analytiker som följer bolaget menar att det inte är någon överraskning att Guido Oelkers fortsätter att få vidlyftiga bonusar med tanke på att huvudägaren Investor inte bryr sig om hur aktien rör sig kortsiktigt, utan att de värderar operationell framgång högre.

”Det står klart att bonusen baseras på en kombination av hur väl bolaget slår sin egen guidning och i vilken mån de lyckas med målet att expandera sin verksamhet, genom uppköp”, säger en analytiker, som vill vara anonym.

Di har sökt Sobis styrelseordförande Håkan Björklund för att ställa frågor om hur bolaget resonerar kring ledningens bonusar i förhållande till den bleka börsutvecklingen, men har inte fått svar.

FRÅGORNA SOM SOBIS ORDFÖRANDE INTE VILL SVARA PÅ

• I vilken utsträckning följer Sobi i dagsläget bolagets långsiktiga strategi, i din mening?

• Sobi har det senaste året varit drabbat av motgångar i form av vikande försäljning och med CIT-studien om Doptelet exvis, vad innebär sådana motgångar för bolaget?

• De senaste två åren räknat från dagens datum har Sobiaktiens värde sjunkit med 15 procent och det senaste året med 25 procent. På vilket sätt arbetar Sobis ledning mer konkret med att försvara aktien och ägarnas intressen, och hur väl lyckas ni tycker du?

• Trots en blek kursutveckling 2019 och 2020 har Guido Oelkers fått kontant bonus på över 8 miljoner per år och därutöver aktier värda över 12 miljoner kronor per år. Hur motiveras bonusarna för vd Guido Oelkers?

• Är bonusarna på en rimlig nivå, tycker du?

• Från analytikerhåll kommer kritik att ni inte varit tillräckligt tydliga i er informationsgivning och att konsensus därför hamnat onaturligt fel. Finns det enligt dig någon anledning till självkritik här? "