”Det kan vara så att det är ägare som inte avser att nyttja sin rätt att teckna emissionen som säljer av. Det är en ganska logisk förklaring”, säger Lars Söderfjell, aktiechef på Ålandsbanken.

Priset på teckningsrätterna har fallit kraftigt de tre senaste handelsdagarna med start i fredags då fallet uppgick till 13,6 procent.

På måndagen kollapsade priset med 50 procent, och fallet förstärktes ytterligare på tisdagen då priset på teckningsrätterna rasade 57 procent till endast 8 öre.

Sista handelsdagen för teckningsrätterna är 15 oktober, medan själva teckningsperioden löper till och med den 19 oktober. Varje teckningsrätt ger rätten att teckna en ny aktie för 1,16 kronor per aktie.

”Men aktiekursen kollapsar inte så det är något som inte stämmer”, sa en bankkälla till Di vid 15-tiden på tisdagsförmiddagen när SAS-aktien föll 17 procent.

Priset på en SAS-aktie uppgår efter tisdagens stängning till 2,26 kronor. Skillnaden mellan priset på en aktie och teckningskursen i nyemissionen är därmed runt 1,10 kronor. I en effektiv marknad borde priset på en teckningsrätt vara skillnaden mellan den nuvarande aktiekursen och teckningskursen i nyemissionen.

Är aktiekursen manipulerad?

”Nej det skulle jag inte säga. Däremot är det väldigt svårt att säga vad som är rätt värde på SAS i dag, bolaget balanserar på obeståndets gräns”, säger Lars Söderfjell.

SAS rekapitaliseringsplan består bland annat av en riktad emission av stamaktier till huvudaktieägarna, den svenska och danska staten, om cirka 2 miljarder kronor till teckningskursen 1,16 kronor per aktie.

Utöver den riktade emissionen genomför bolaget även en företrädesemission till befintliga aktieägare som uppgår till 3 994 Mkr till en teckningskurs om 1,16 kronor per aktie.

81,5 procent av företrädesemissionen är garanterad. Cirka 2 994 Mkr ska täckas av tecknings- respektive garantiåtaganden från den svenska och danska staten och omkring 259 Mkr täcks av ett teckningsåtagande från den tredje största aktieägaren, Knut och Alice Wallenbergs stiftelse.

För att banta skulderna ingår även en plan där obligationsinnehavarna ska konvertera en stor del av sina fordringar till nytryckta aktier.

”Fram till det att resultatet av emissionen är klart så kommer det att vara väldigt stökigt. Vi kan hamna en situation där de som garanterat emissionen blir sittande med stora delar av den och då får vi ett nytt spelbräde efter det. Det är ungefär så långt man kan se framåt”, säger Lars Söderfjell."

Lite längre än så är vi nog faktiskt kapabla att bedöma utvecklingen...