I de enklaste av termer, är världens fylld av för mycket skuld. Obligationsbubblan var nära till $ 80 biljoner i storlek när vi gick in i 2008. centralbankerna hade ett val att antingen låta konkursinställningarna komma och rensa ut skräpskulden från det finansiella systemet eller försöka att blåsa bort skulderna.

De valde att försöka blåsa bort skulderna med mer skulder. Med andra ord, allt som tanken bakom deras politik syftade till innehåller skulddeflation ... eller den process genom vilken skulden blir mindre och mindre funktionsduglighet leder till eventuell konkurs och likvidering.

Alltså:

1) centralbanker sänkte räntan till noll för att göra obligationsbetalningarna mindre - mer hanterliga.

2) centralbanker lanserade QE och andra program för att sätta ett golv under obligationspriserna (när obligationspriserna stiger, faller obligationsräntorna och skuldbetalningarna blir mindre och lättare att underhålla).

3) centralbankerna lovar under förutsättningen verbala interventioner, att göra "mer" eller "vad som krävs" när obligationer var nära att avsluta sin uppgång på marknaden.

Som ett resultat av detta har det finansiella systemet blivit ännu mer belånat än det var år 2007, i början av förra skuldkrisen.

Globalt har obligationsbubblan ökat med mer än $ 20 biljoner sedan 2008. Idag är den norr om $ 100 biljoner, med artiga extra $ 555 + biljoner i derivathandel baserad på den.

Ja, $ 555 biljoner, mer än sju gånger den globala BNP, och mer än 10 gånger Credit Default Swap marknaden ($ 50 000 000 000 000), som utlöste 2008 Krisen.

Genom att inte låta osäkra fordringar rensas bort under 2008, indoktrinerade centralbankerna alla från konsumenter till företag till att tro att konjunkturuppgången kunde finnas och att obligationsbubblan / uppgången på marknaden inte var slut.

Som ett resultat av detta har biljoner dollar i kapital felallokeras. Bevisen är överallt om du bara tittar. Företag runt om i världen har utfärdat rekordstora mängder av skulder, mycket av det i US-dollar.

Få av dessa obligationer var av hög kvalitet. I själva verket, globalt över 50% av alla företagsobligationer är nu klassade som "skräp".

Kinesiska företag kan vara de som är mest utom kontroll när det gäller emissioner, men de är knappast unika. Som tabellen nedan visar, takten i företagens skuldemissioner på tillväxtmarknaderna runt om i världen har varit extraordinär i förhållande till den ekonomiska tillväxten.

Idag är Tillväxtmarknadernas företagsobligationsmarknad lika till nästan 75% av den totala Emerging Markets BNP. Det var bara 50% år 2007 under den sista toppen!

Detta har också varit fallet i USA där företag har noterat fyra raka år av rekord emissioner.

Dessutom är de flesta av USA: s emissioner från företag något som går mot aktieåterköp och finansieringslösningar (massera resultat till att se bättre ut än vad de är) och inte legitim expansion.

Som ett resultat av detta, är det finansiella systemet i dag ännu mer belånat med mer skräpskuld än det var på väg in i 2008.