Bara för dryg en månad sedan, den 1 mars , var den österrikiska finansvärlden djupt skakad av nyheten att den första bank bail-in-en efter Cypern skulle inte äga rum i Grekland som många hade väntat, utan i Wien: bedömt av kreditvärderingsinstituten till att vara en av de säkraste platserna i världen, där den Ba-bank som skapades för att hjälpa till med montera ner den nedlagda österrikiska långivaren Hypo Alpe Aldria skulle själv trassla med att borgenärerna lider den största delen av smärtan i form av den första officiella "kärnan i euroområdet" bail in.

Verkligen en " svart svan "händelse.

Sedan dess har vi bevittnat flera störande händelser, den första av dessa var insolvensen för provinsen Kärnten, som det avslöjades var en direkt garant för obligationerna. Eftersom ansvaret för Kärnten motsvarade 10,2 € miljarder eller nästan fem gånger delstatens 2014 års rörelseintäkter, så blev det snabbt obestånd över natten (utan mer bail outs). Vi funderar lite diskret på tillståndet i Svenska solida primärkommuner? Men hur som helst, dock:

Några dagar senare vi fick också reda på att det första utländska offret skulle vara: en sömnig tysk bank, Duesseldorfer Hypothekenbank, som blev lika tyst övertagen av Tysklands bankförening och bankakutens motsvarighet, der Bankenverband . Som vi tidigare noterat, katalysatorn för bankkollapsen var DuesselHyps exponering för Hypos skuld - tillgångar, vilket enligt 2013 ås avslöjande var 348.000.000 €.

Detta var Duesselhyps andra bailout sedan finanskrisen.

Och punchlinen? Enligt sin senaste delårsrapport hade Duesselhyp 10 900 000 000 € i tillgångar, eller med andra ord, ledde en tillgångsnedskrivning 1,5% till den slutliga kollapsen av en bank i vad alla anser vara Europas säkraste land.

Så:

... Om en 1,5% nerskrivning av tillgångarna i en förment välkapitaliserad Tysk bank kan leda till obestånd nästan över en natt, så kan man nästan föreställa sig vad som kommer att hända när den österrikiska vågen av svarta svanar når Europas faktiskt "underkapitaliserade" banker ...

Så här är tyska banker i sina fulla förberedelser för att ta en "50% off" på röda marknaden för att den dåliga bankexponeringen?

Bayerische Landesbank, en tidigare ägare av Hypo Alpe, har den största exponeringen bland tyska banker, med cirka 2,4 miljarder euro i lån till det tidigare dotterbolaget som inte återbetalades. Commerzbank AG, Deutsche Pfandbriefbank AG, NordLB, och en tysk enhet av Dexia SA har också skulder tillgångar.

Men det blir mer underhållande: " HSH Nordbank, som räddats under 2009 och har en garanti på förluster över 3,2 miljarder euro ur delstaterna Hamburg och Schleswig-Holstein, sade i dag att det kan riva upp bestämmelserna om obligationer från den nuvarande nivån på 40 procent . "

Så en bailed - out tysk bank köpte tillgångarna i en misslyckad österrikisk bank på förhoppningar om att den pågående bail- out - en av den österrikiska staten skulle fortsätta, bara för att finna detta antagandes grundläggande brister, och får nu själv hålla i påsen på vad som ser ut som en 50% nedskärning i obligationernas värde.

Endast i Europa.

"Vi tog redan konservativa bestämmelser i räkenskapsåret 2014," [HSN] talesman Max Loebig sade som svar på frågor via e-post. "Vi undersöker nu om att höja bestämmelser till diskuterade 50 procent av den totala investeringen."

Och när den oundvikliga nedskrivningen kommer och HSN befinner sig underkapitaliserad, kommer det att vara upp till skattebetalarna i Hamburg och Schleswig-Holstein att avgöra om de i sin tur vill finansiera ännu en bail-out av samma bank, eller gå i borgen för sina fordringsägare.

Eftersom det kallas en dominoeffekt av en anledning.

Och den största ironin med allt detta? Istället för att låta bankerna öka sina balansräkningar med "säkra" säkerheter (för om ovan visar någonting är det att ingenting i Europa är "säkert") i form av "säkra" tyska obligationer, är det säkert att ECB aktivt insuper säkra säkerheter, vilket resulterar i en total kollaps i obligationer, och övergripande marknadslikviditet.

Fast egentligen är väl det största och mest ironiska att ju högre den europeiska aktiemarknaden stiger och skjuts upp i stratosfären genom överskotten av Centralbanksrök, desto större är sannolikheten för en marknadsomfattande låsning, när "säkra" tyska banker, som tydligt utsätts för Europas biljoner i oreglerade fordringar, är oförmögna att hantera en 1,5% tillgångsnedskrivning och utan dröjsmål då kräver ännu en räddningsaktion! Gissa då vad som händer när börserna faller och de belånade portföljernas tillgångsvärden måste realiseras på en fallande marknad?

http://www.bloomberg.com/…/bundesbank-tells-german-heta-cre…